此外，政府虽然稳增长意愿增强，但面临经济结构调整压力，大规模经济刺激可能性较低，且地方政府债台高筑，面临很大的资金压力，地方政府投资加码心有余而力不足，下游需求很难出现超预期改善情形。而现实需求受制于消费淡季，现货市场高位成交转弱，商家出货难度加大，涨势渐显乏力。“政策对钢市虽有利好，但政策的落实面临诸多困难和挑战，利好兑现难度较大，市场当前火热的心态需要理性回归。”韩业军表示。

目前来看，尽管供需面的逐步向好给钢市增添了不少动能，但不少市场人士认为，本轮上涨行情可持续性不容乐观，钢市的“虚火”较旺，政策炒作潜在的风险仍需警惕。

兴业证券调研报告显示，作为本次环保政策重点落实的地区，唐山环保政策的执行浮于表面。截至目前，当地高炉产能利用率依然维持在91%的高位，高于去年同期。伴随着直缝钢管价格上行，直缝钢管厂释放产能意愿会愈发强烈，环保政策落实难度将加大，行政手段限产或将受到挑战，产量持续下降难言乐观。

国内直缝钢管市场在年初的3月中旬左右，完成了年内首轮的直缝钢管库存重建，历时3个月，使直缝钢管社会总库存创下历时新高。随后花了5个的时间，上演了一段漫长的去库存操作，到8月上旬末，直缝钢管库存跌近年内低点，且低于去年同期水平，从当前的市场运行情况看，这个去库存的操作，还将持续一段时间;但不可否认的是，面对我国直缝钢管消耗总量的大幅增加，处于库存低水平阶段直缝钢管行业，即将展开直缝钢管库存重建操作。对此，笔者尝试根据今后钢市可能存在的变化，对直缝钢管库存重建的利弊讨论一二。

而之所以市场上都说需求疲软，笔者在上次就说过，有三个方面的原因。其一可能是粗钢转移至钢坯库存，两个月前唐山地区钢坯库存达到170万吨左右的历史新高说明当时确实存在这种情况，进入6月份后，随着直缝钢管价格的反弹，钢坯库存快速被消耗。其二是直缝钢管厂直供终端客户的比例大幅增加，为了应对直缝钢管行业盈利空间萎缩，直缝钢管厂主动打通产业链的联系，使得我国直缝钢管厂向终端用户直供直缝钢管的比例一度高达80%，致使作为传统流通环节的直缝钢管市场出现“虚假”清淡。其三则是我国直缝钢管出口量的增加，今年以来，我国直缝钢管出口总量较去年同期大幅增加，虽然最近几个月出现小幅回落，但仍处较好水平。从这三个方面来分析，我国的直缝钢管行业用钢需求总量是呈现较大增长的。

直缝钢管消费总量大增库存处于相对低位

虽然说今年以来，直缝钢管从业人士挂在嘴边最多的就是“直缝钢管消费需求低迷”;但毫无疑问的是，在3月中旬达到历史最高水平2234万吨的直缝钢管社会库存，消化至今仅剩下1505万吨，大降729万吨，较去年同期直缝钢管库存减量(减量390万吨)大幅提升340万吨左右，超过半数。很显然，直缝钢管下游行业的用钢需求总量大幅度提升。

1月以来，随着“环保风”与“基建风”的不断加码，直缝钢管市场拨云见日，迎来了久违的回暖。尤其是近半个月以来，螺纹钢期现市场连续上涨逾5%，市场热情持续高涨。不过，在市场心态向好的同时，市场人士也对本轮政策的“旺火”存有一些质疑，其潜在的风险也不容小觑。

1月初，钢市拉开了全面反弹序幕。截至昨日，以上海地区为例，三级螺纹直缝钢管价格格上涨已超过130元/吨，涨幅近10%。与此同时，行业龙头宝钢、武钢和沙钢也均大幅上调了出厂价。

此外，近期国家出台的相关利好政策也再次点燃钢市的热情。推出治理环境污染十措施，将环保提升至新的高度，引发直缝钢管厂减产预期。随后工信部等部门联合制定淘汰落后产能规划，产量下降预期更加强烈，提振了市场热情。

消费淡季，但钢市上演了“淡季不淡”行情。这与市场前期的供货偏紧有着密切的联系。金银岛直缝钢管分析师倪颖告诉期货日报记者，直缝钢管价格上半年持续下跌，使得直缝钢管厂乃至上游原材料行业均出现回款不力，而生产建筑直缝钢管的直缝钢管厂，资金压力更为严重。6月份，因很多直缝钢管厂原材料库存不足，直缝钢管厂排产缩减，引发了局部性的资源紧张，开启了市场的反弹通道。

继“环保风”之后，近期“基建风”火速接棒。多地密集批复城轨项目，稳增长政策渐露头角，基建投资增速也有望提速。同时，中央政治局会议表示，促进房地产市场平稳健康发展，房地产调控或有放松，还表示要加大棚户区改造力度，这对下游提振作用亦有望加强。“在政策利好主导下，供需矛盾改善预期增强，市场对后市信心倍增，商家挺价意愿强烈，直缝钢管价格上涨在情理之中。”一德期货直缝钢管分析师韩业军称。

贸易商在买涨不买跌的心态下，对后市看涨预期增强，部分借机囤货，加速了市场的去库存化。生意社统计的数据显示，截至8月9日，五大直缝钢管社会库存量为1505.29万吨，连续下降21周，其中螺纹钢库存总量为633.25万吨，较上半年最高位下降了461.6万吨。去库存化态势逐步扩大，进一步助推了直缝钢管价格的上涨。

供应面风险犹存，“基建风”是否可以带来实质性的需求呢?

虽然目前已批准建轨道交通的城市有36个，到2020年，我国轨道交通里程将达到近6000公里，在轨道交通方面的投资将达4万亿元，但国内基础建设客观上还存在许多不足，城市设施现代化程度不高，而且城市建设期较长，这短期对直缝钢管潜在需求带动不大。

警惕政策炒作潜在的风险

通过上述的分析，我们至少可以知道，我国对直缝钢管的需求总量还是存在较快的增长。特别是进入今年下半年以后，国家对“稳增长、保下限”重新提出新的要求，重新重视投资在此方面的作用，虽然说在投资结构上更加偏向原本相对薄弱的民生需求上。像加快中西部地区铁路建设，加大以棚户区改造为主的新城镇化战略投资，加大对城市基建、轨道交通基建等民生工程的投入，另外大力发展环保产业为我国的支柱性产业建设等。都将产生新的大量直缝钢管需求。

我们认为年内大口径直缝焊管业存在重建库存的刚性需求，是建立在后期直缝钢管价格继续上涨，而下游行业用钢需求增加的基础上，从理论上来说是可行的;因此，对于重建直缝钢管库存来说，好处就是直缝钢管厂、钢贸商都有望借助这波理论上存在的重大行情预期中打一个翻身仗。但弊端也是十分的明显。首先，年初我们也正是因为对“新城镇化战略”抱有强烈的预期，导致直缝钢管厂放量生产;但在实际上，全国性的城镇化战略规划到现在尚未出台，虽然发改委等部门声称年内必然发布，但历史证明在未落地前，还是不要过于信以为真;另外，就算年内城镇化规划发布，但要想产生实质性的用钢需求也得失数月后的事情。

这对于当前处于1500万吨左右相对低位的直缝钢管储备而言，无疑是杯水车薪，因此，下游行业投资的增加，促使上游直缝钢管行业存在刚性的库存重建需求。另外，时间即将来到传统的“金九”直缝钢管消费旺季，在诸多稳增长措施的支持下，市场对于9月份直缝钢管需求加速释放抱有很大的信心。